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股票估价

2020-10-10 11:37:11

经过近几年股价的频繁波动,人们极易说:股票的价格,即为投资者愿意为股票支付的金额。但是,这一说法忽略了这样的事实,即股票代表着对一系列特定资产的集体所有权,这些资产预期能够从现在到将来不断产生收入流。之后我们将讨论股票定价中的感情因素,但是现在,我们先来研究股票定价中的三种数学方法。

账面价值估价法如果公司持续更新资产负债表,及时反映全部资产和负债的市场价值,股票的定价将变得十分简单。用资产减去负债,再除以发行在外的股票数量,就得到每股股票的价格。资产(真正市场价值)一负债=股东权益每股价格股东权益发行在外的股票数量

事实上,资产负债表,通常反映的是长期资产过去的价值,即历史成本。如果长期资产的重置成本高于资产负债表记录的历史成本,股票的交易价格将会高于股票的账面价值( book value)。但是,如果资产的实际价值减少,那么,股票的账面价值将高于投资者本应支付的交易价格。

账面价值,也只是反映公司拥有的资产,而非实际正在使用的资产。如果用账面价值确定股价,那么,对于一个新购进资产较多但收益较少的公司而言,其股价将高于同行业新购进资产较少但每股收益较高的公司的股价

市盈率估价法市盈率( price-earnings ratio, PE ratio)是用于衡量公司股票价格水平的一个指标,可以反映出公司相对于整个市场和同业竞争者的表现情况。其计算公式极为简单市盈率=普通股每股市场价格普通股每股收益

投资者愿意支付的股价,应随每股收益的增长而增加。比如,一个收益增长速度刚好和国家经济增长速度同步的稳定发展的公司.与一个收益增长速度是国家经济增长速度两倍的公司相比,其股价增长速度肯定是不同的。

直以来,市盈率常被用来比较某一特定行业内的不同公司。如果公司市盈率低于本行业普遍市盈率水平,就会说该公司的股票“值得购买”。然而,由谁来确定这个基准水平呢?20世纪90年代,股票市场的平均市盈率有所攀升,反映了投资者对经济增长的信心。一般说来,正在高速增长的行业,比低速增长的行业,拥有更高的市盈率,因为投资者是基于公司的增长潜力,而非公司近一年的增长情况来作出判断的。从这种意义上来说,市盈率定价法,与企业收购时企业估值中所运用的现金流量折现法,十分类似。如同资本化率,市盈率不仅应该考虑行业当前的增长率,而且应对其增长潜力作出合理预期。市盈率还应考虑公司是否容易受到经济波动的影响。如果公司受经济周期影响较大,那么,公司的盈利能力将具有波动性,风险也会上升。因此,公司的市盈率也应随之调整。

要记住,市盈率计算公式中,考虑的是盈利,而非收入。无论是因为公司处于婴儿期,即刚起步阶段,还是因为在当年一直是净亏损,倘若没有盈利,也就没有每股收益率可言。

股息折现估价法股息折现估价法( the discounted dividend valuation method)是在未来预期股息的基础上计算股价的方法。这种方法采用的是与资本化率相同的理论依据,这一理论认为,未来收入流的资本化价值(折现),就是投资者要为购买股票支付的价格。在这种情况下,收入流就是股息。由于假设股息的增长率较为稳定,因而,使得股票的投资风险有所降低。股票价格当年发放的股息(预期收益率一假定增长率)

让我们假设,特拉公司(Tera,lnc).每年支付股息1.6美元。它是一家发展很稳定的公司,每年的增长率是2%,公司的预期收益率为12%,则股票价格(2%-2%)=16(美元)只有在公司支付股息的情况下,这种方法才有效,因此,它的应用受到限制。

数学模型估价法机构投资者,如养老基金、保险公司、教育和慈善捐赠基金,使用复杂的计算机程序,预测股票价格的变化,以便在股价被低估时买进,在价格升高时卖出,从而获得丰厚的回报。

它们创建出来的模型是专利成果,属于它们自己所有.这样的模型反映出它们的风险容忍度及自身业务特点造成的约束条件,比如,它们必须用投资收益来履行支付义务(如保险赔偿、退休金支付等)。即使能够得到和股票有关的大量历史数据和趋势分析结果,股票的实际价格仍然使这些大型投资机构倍感惊讶难以预料

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