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24.5.1无风险现金流量的现值

2021-02-05 11:44:05

N司在一年后将收到0美元,其中10美元是利息收入。该公司适用的所得税率为34%,那么10美元利息收入所应缴纳的所得税为34美元(034×10美元)。因此,该公司在这笔贷款投资的税后收回款项是106.60美元(110美元-3.40美元)。

现在,倒过来考虑,一家公司借入一笔为期1年的100美元借款。如果利率仍为必须偿还110美元。然而,该公司的10美元利以抵税。该公以在所得税上少支付3.40美元美元×10美元),如果该公款的话,那么它就要多支付3.40美元的所得税。所以,考虑到税收上的抵减,公司对这笔100美元借款的实际支出额为10660美元。货出和借入的现金流量如表24-4列示。

注:一般原则:在存在公司税的现实世界里,无风险现金流量应该按税后利率折现非常重要的结论在今天收美元货出去,这样一年后的税后净所得为10660美元。相反地,如果它今天知道1年后将收美元,它可以现在借入100美元。一年后对于这笔借款本金和利息的税后净支付为好一年后该2收到10660美元的款项,从而可用于偿债。正因为以下说明的这种相互变换关系,我们说一年后收到106.60美元的现值是100美元。又因为100美元=106美元1.066,所以无风险现金流量应该按税后利率0.06634)]来进行折现然,以上的讨论只考虑到了一个具体的例子。由此而推绎出的原则为在存在公司所得税的现实世界里,公司应按照税后无风险利率来对无风险现金流量折现

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