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例25-4

2021-02-06 11:53:43

格丽特·博斯韦一位抵押银行家。她的么临看与库克先生的公的相的问题。然而通过利种与库克先生截然相反的策略,即预先承诺( advance),来解决这些问题。即是说,她在排定借款承诺向金融机构交割货款。在3她的公司同意售给诺州保险公司抵押贷款。协议指明她必须在5月1日前交仁万美元的12%息票抵押贷款给诺州保险诺州保险公司将按面值购买抵押货款,这意味着将在5月1日支付给博斯韦尔夫人100万美元。在3月1日,博斯韦尔夫人未利签约。在来的两个她将物色那些寻求始于的抵押货款的个体

和对库克先生一样,利率变动对博斯韦尔夫人也有影晌。若利率在她和借款人签约之前下降,借款人将要求12%附息贷款有一个溢价。即是说,借款人在5月1日将收到高于面值的贷款1因为博斯韦尔夫人从保险公司收到的只是面值,所以她必须补足差额。相反,若2%附息贷款将按一个折扣签约。即是说,借款人在5月1日将收到低面值的贷为博斯韦尔夫人从保险公司收到的是面值,所以差额是她的纯利润

表25-6右边的列提供了所有纽节。和库克先生一样,博斯韦尔夫人因此,她市场上的交易来抵消预先承诺的影响当利率下降时她在现金市场上会有损失,所以她购买期货合约以减少风险。当利率下降时,她的期货合约将升值。在期货市场的收益将抵消在现金市场上的损失。反之,当利率上升时在现金市场上将获利。她的期货合因利率上升而减少的价值,将抵消她的收益

我们称交易,因为博斯韦尔夫人通过购买期货合约来抵消她在现金市场上的风险。虽然涉及的是利率期货合约,这种长期套头交易还是和农产品及金属期货市场的长期套头交易相似。在本章开头我们曾论和公司在其制成品按固定价格售出时实行长期套头交易。博斯韦尔夫人对诺州保险公司作出预先承诺,她就回定了她的销售价格她购买期货合约来抵消其原材料(即抵押贷款)价格波动

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