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256.2货币互换

2021-02-07 12:47:18

FX代表外汇,故货币互换有时称为FX互换。货币互换是以按一种货币支付现金流量的债务交换按另一种货币换是作为对国际贸易风险套期保值的一种天然例如,假定一家美国在德国市场上销售种类繫多的产品系列。该公司可以指望每年从德国获得收益,这些收益是德国货币,即德国马克,或简称在本书稍后我们将研究国际金融问题,眼下我们只关注该公司因汇率变动而遭遇极大风险一事。

假它们出囗到德国,那么公司必须支付美元给它的供应商。但是,它将获DM收入。美元和DM之间的汇率是随时间变动的。当DM升值时在德国的收益会值更多的美元,而当DM贬值时,收益的美元数额则下降。假定公司指望每年在德国售出1亿DM的货物。若汇率为2DM兑换1美元,公司将收到5美元。但是,若汇率升至3DM兑换1美元,公司将只能收到相当于1亿DM的3,3333万美元。公司自然要保护自己兔受这种货币摆动的影响。

我们将对这种互换合约可能有的确切条款有更多的了假设该互换合约每年以1亿DM交换5美元的固走条款的5年期合约。现后5年期间DM和美元之间的汇率发生什么变动,只要公司每年从它的产销售中收入1亿DM,每年它都能将此额换成5,000万美元。

无论对利率互换还是对货币我们都尚未提出市场如何设症互换价格的问题。在固利率与浮动利率互换例子和货用了某些条款。我们并不想深究完成互换的纽节,但我们要强调最重要的几

同远期交易和期货交易一样,互换交易是基本的零和交易,这种交易解释为,市场对交双方都的水平确定价在交易散定的可一方都没有实质性的讨价还价或损失。例如,在货币互换换合约的换合约有效期内将出现的汇率的市场期望的某均值。在利率互换格是在考虑各方信用等级的前提下,以对债权人公平的浮动利率和利率来确定的知道如何确定远期合约的价格,我们实际上就能给互换合约定价。在我们的利率互换例子中将1亿美元本金上的所有9%定利率换成 LIBOR加50个基价于在整个互换合约有效期上延续的一系列远期合约。例如,在签讥期合约时相同远期合约赋予购买者在1亿美元上按LIBOR加50个基点收取利息的权利,而公司则获购买者支付的900万美元(1亿美元的9%)。类似地,货币互换合约也可看成一系列远期合约。

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