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3253跨国公司的资本成本

2021-02-15 06:17:46

井行跨国投资的企业要回答的题是:跨国项目所要求的收益率是否不同于类似的国内项目的收益率,问题的答案取决于以下两)国际金融市场的分外汇管制和税收的政治风险。

跨国多样化经营的成本较低假设美国投资者不允许持有外国证券;而且不同国家的金融市场块分割。另外假设美国企业不受同样的限制。这样,进行跨国投资的企业可以为其他的美国股东提供间接的多样化投资机会,而这种多样化无法在国内文将降低跨国项目的风险增加额。况是,股东的国际投资并不受限,股东通过购买外国证券就可以获得多样化投的收益。在这种情况下不同。但是在实持有外国证券要花费较高的成本,包括税收获取费和交易成本所以虽然美国投资者可以自由持有外国证券,但是他们却不能实现完全的国际多样化

索尼克( Solnik)列举的证据表明国际多样化可以降低风险,他指岀普通股国际多样化的投资组合的方差仅是个别股票方差的33%。美国股票多样化投资组合只能使方差降低50%。表合与仅仅包国家全部股票的投资组风险较低。例国香港地区市民若投资于全球殷票组合就可以将风险由12.8%降低到4.2%。由表3以看出,外国殷票投资的系统风险要么非常低,如澳大利亚,要么非常高,如中国香港地区。所以,跨国公司所能提供的国际多样化间接投资机会就有可能成为一项重要的优势。总之如果企业跨国投资的成本小于该企业殷东进行国际化投资的成本,那么该企业就具有多样化的优势,该优势反映为较低的风险调整折现率

Campbell RHarvCovariance Risk. 'Journaland Table VI, p. 140

外国政治风险企业进行跨国投资要比国内投资更多地考虑政治风险因素。这项额外的风能会抵消由国际多样化带来的利得,企业可能由于考虑到征收、外汇汇回管制等政治风险因素而提高折现率。

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