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10.1停价的作用

2021-03-05 11:25:22

当你在市场中设立了一个止损停价时,就是在做两件重要的事情第一,你是在为自己设置愿意承受的最大亏损(风险)。我们将其称为初始风险R,因为它是你确定在第7章所讨论的期望收益R乘数的基础在我看来,每一位交易商或者投资者都应该理解R的概念。记住,R就是在你必须退出市场保护资本时,预计一笔交易要损失的数额。如果你没有为在市场中建立的每一个头寸事先确定一个R值,那么你就是在拿钱赌博

经过很多次交易后,你可能会发现平均亏损大约是R的一半05R,这取决于你执行停价的策略。不过,有时市场会一发不可收拾你的亏损将达到2R甚至是3R。希望这么大的亏损很少光顾你

记住,R就是在你必须退出市场保护资本时,预计一笔交易要损的数额。如果你没有为在市场中建立的每一个头寸事先确定一个R值那么你就是在拿钱赌博

假定你在玉米市场上建立了一个头寸,并决定使用倍于每波动幅度的停价水平。现在每日的波动幅度大约是3美分,乘上每手合约5000蒲式耳就是150美元,那么,你的停价水平是它的3倍,即每手合约450美果平均损失只是它的一半,即0.5R,假如交易对你不利,你最大的损失可能就是225美元

让我们看一个股票的例子。假如你买了ABCD公司的股票100股成交价格是48美元,每日波动幅度是50美分,你决定使用每股15美元的停价水平,因此,在股票价格跌到465美元时,你就卖出。这并不是大的移动,它表示每100股股票只亏损150美元。山1

当你发出了一个停价指令时,在做的第二件重要的事情就是设定用于衡量随后收益的基准。作为交易商,你的主要工作应该是设计将为你赚到相当于较大的R乘数利润的计划。例如,形成一个非常好的交易系统并不需要10R或者20R的利润,在上面提到的玉米交易中实现2250美元或者4500美元的利润就已经相当不错了。在取得了几笔这样的利润后,你是可以容忍很多亏损225美元的交易的

我在期望收益一章就讨论过R乘数,它对你的成功非常重要,因此在此予以重申。看一个股市的例子。你买了价格为48美元的股票100股,而且计划在价格跌到46.50美元时抛出。假设你会一直持有这只股票足够长的时间,直到它增值20%,这意味着每股可以赚到9.63美元或者说价格上涨到了5763美元。从本质上来说00股股票承受了150美元的风险,为的是获取赚963美元的机会是一个比6R稍多的收益,是完全可能的

更现实地来看,股市中的佣金和价格估计差异无论是在亏损还是盈利中都会很容易地形成额外的30美元的成本,尤其是在你不是通过互联网交易时。如果把成本考虑进去,为了获得933美元(963美元减去30美的成本)的收益,可能要经受的亏损是180美元(150美元加上30美元的成本)。这就意味着你的收益是5.35R。你理解其中的原理了吗?从R的角度考虑交易系统是你需要理解的最为重要的概念之一,它会改变你通往市场的方法。实际上我加了一章新的内容,即第12章,来帮助你在每次进入一笔交易前首先考虑你潜在的回报一风险比率

大多数人认为,在他们以48美元的价格买进100股股票时,4800美元都成为了赌注。[如果你非常清楚何时该退出市场并具备这样做的能力,那么事情就不是这样。你的停价水平事先就限定了初始风险R作为交易商,你的主要工作应该是设计一个将为你赚到相当于较大的R乘数利润的计划。想一想我这句话的含义:作为交易商,你的主要目标应该是筹划R乘数较大的交易

记住,止损停价的首要目的是设置你可以容忍的初始R值。如果值较小,你就有可能实现R乘数较大的盈利的交易。然而,小幅的停很可能会让你在给定的交易上输掉,而且还会降低入市技巧的可靠度。记住随机入市系统的可靠度大约是38%,它应该达到50是所增加的12%的亏损概率是由交易成本以及我们有一个停价(虽然是很大的停价)这一事实造成的。更紧密的停价将会进一步降低可靠度可能会在一次对你有利的大的移动发生之前就将你截住。你可以在另外市信号下马上再次入市,但是这样的交易多了会带来非常大的交易成本

因此,了解一下对你可能使用的止损停价标准有用的一些准则是常重要的。这些准则包括:①假如你的入市技巧并不比碰运气好多少那么就将你的停价置于市场噪声之上;②找出你所有盈利交易的最大的利偏移量,并以这个值的一定比率作为停价标准;③使用一个紧密的停价,可以给你带来具有较高的R乘数的交易;④基于你的入市理念使理的停价。下面让我们来考虑每一个准则

1超越噪声

市场日复一日的行为可以被视为噪声。例如,如果价格移动了一两你根本不知道这是因为几个做市商在“引诱”交易指令还是存在大量的市场行为,而且即使存在大量的市场行为,你也不知道它是否会继续因此,我们假定市场中的日常行为主要是噪声是合理的。把你的停价设在诸如此类可能的噪声范围之外也许更好

但是对噪声范围的合理估计是多少呢?有些人喜欢使用趋势线来确定其停价应该设在哪里。例如,图10-1描述了一条股票空头可以用来确定合理的停价水平的趋势线。你还可以使用支撑位和阻力位来设定停价。例如,一位技术交易商会认为股票在5650美元的价位上有大量的支撑力量,在这一价位上正在发生的一些事情(即支撑力量)阻止了价格的进一步下跌。如果这一价位上升到趋势线以上,短期交易商甚至可能会做多头,而且这位交易商会使用5650美元价位的支撑力量作为停价水平

但是如果价格跌破5650美元又会怎样呢?一位技术交易商会说再没有任何支撑力量了,因此它会一直跌下去5650美元就变成了阻力,他们可能会发出停价指令,在这个水平上补进空头头寸。

图10-2描述了处于显著的上升趋势中的巴西ETF(交易所交易基金)。一位趋势跟踪者肯定想在此做多头,他可以将其停价置于趋势线或者是在图上的理论支撑位上

不过,这一特定的策略存在的问题是每个人都知道这些停价在哪,它们在趋势线上或者支撑位和阻力位上。通常的结果是,市场往往在其悄无声息地沿着趋势的方向回归之前,就在相反的方向上发生了崩溃,所有人的停价指令都得到了执行

你可能需要考虑将保护性停价置对市场而言“不符合逻辑但又在噪声之上的水平上。假定噪声是由一天的活动来代表的天的行为主要是噪声。这一天的活动可以由平均真实波幅来表示整果对过去10天的这种行为取平均0天的移动平均),你就对每日的噪声量有了一个很好的估计。现在,用2.7和34之间的某个常数乘以平均真实波幅的10天移动平均,就可以得足够远离市场噪声的停价。这对期货市场上大多数长期趋势跟踪者或许是错的停价法希望长时间持有头寸的股市交易商可能需要使用3倍于每周波动量或10倍于每日波动量的停价

你对一个距离很远的停价的反应可能会是“我从未想在任何一个头寸上冒这么大的风险。”然而,可以从另外一个角度来看待这一问题在读完确定头寸规模一章后你就会更加明白。停价水平控制着你每单位的风险,而头寸规模确定控制着你全部的风险。因此,你可以使用倍于平均真实波幅(ATR)的较宽的停价,而利用头寸规模确定将全部的风险降低到资本的025%。因此较宽的停价范围并不意味着大量的风险—如果头寸规模很小或者是最小限度的。如果承受这么大风险的一个最小单位对你似乎意味着一大笔钱的话,那么你也许不应该使用这个特别的工具进行交易—要么是它不是一个好的机会,要么是你的资本不足

还要记住的是,初始停价是最坏情形下的风险,也就是R单位。你的大多数损失也许都小于1R,因为随着市场的移动和时间的推移,你退出市场的点也会上移。为了更好地理解这一点,看看图9-2描述的长期股系交易系统中显示的亏损分布

2最大不利偏移

约翰·斯威尼,《股票和商品技术分析》( TechnanalysisStocks and cores)的前任编辑,介绍了进军证券交易的理念。如果你理解了前面提到的R的概念,就会理解斯威尼在关于“进军证券交易”的文章中所要传达的思想。以我的理解,进军证券交易就是要懂进入了一笔交易,交易的成功更多的是价格移动的结果,而不是入市的结果

让我们来考虑偏移的概念,它是指价格自入市点之后的变化。在开始考虑价格自入市点之后的移动时,你就会知道几个非常有意思的概念。第一个就是最大不利偏移(MAE),这是在整个交易期间你有可能会碰到的不利于头寸的最坏的一日内的价格移动。这种最坏的情形通常发生在这一天的最高价或最低价,取决于你是多头还是空头

图10-3描述了一个多头在入市后价格发生不利偏移的例子。这是条形图,黑线措述的是多头信号方的价格数据给出的MAE。这里MAE是812美元,而初始停价(就是3倍于ATR的停价,这里没有显出来)在3582美元之外。因此,MAE小于所使用的停价价值的25%

图10-4是一笔亏损交易中不利的价格偏移。1985年9月23日在8535建立多头头寸,停价是5343美元之外。MAE是809潜在的损失达到了2781.25美元。然而,停价仍然低于这一价格几千美元。最终,价格上涨了,停价也上升了,清仓损失116875美元—这一损失既近停价,也不靠近最大不利偏移值278125美元。对这笔亏损的交易言,MAE是最终亏损的2倍,但只是初始停价值的半。

设计一张表格来表示盈利和亏损交易的MAE。在这个例子中,利用一个管道突破系统和倍于ATR的停价值来考察7年时间里英镑的交易。在表中,盈利和亏损交易是分开的。表10-1给出了这些交易的利润或损失以及MAE的值。注意把MAE表示成为R的函数是很有意思的约翰斯威尼没有想到这点

是一个小样本,只是用来解释如何使用这一技巧。注意盈利和亏损交易之间的区别,在MAE大于05R时,没有很多交易是盈利的,在24笔盈利的交易中只有3笔(125%)的最大不利偏移大于0.33R。相比之667%的亏损交易的MAE大R,而且几乎其中一半大于05R你注意的模式了吗?盈利交易的MAE平均是014R,利润65R。亏损交易的MAE平均是05R,而平均利润是0.63R

在编辑这些数据时(并给自足够大的停价),你将会发现利交易的MAE很少低于某一个值,换句话说,好的交易很少背离我们太远。

果不断检查这个数值的大小(假如市场发生变化),你将会发现可以使用比你最初期望的紧密得多的停价。表10-1中的数据表明在这些交易中采用2ATR的停价要比采用3ATR的停价有效得多。如果采用比较紧密的停价,在这些盈利交易中,你一笔都不会被截住。对于有些亏损的交易,你的损失也应该会更小,而所有交易的R乘数都会增大。然而,这些结论都是在某种曲线拟合的事实之后通过考察数据得出的过,一般而言,更紧密的停价的好处包括更小的亏损(尽管你可能会多遭受几次这样的亏损)以及盈利的交易可以有更大的R乘数好的交易很少背离我们太太远。

3紧密的停价

紧密的停价范围可以用于某些条件下,比如当我们预测到市场要发生一次大的移动而市场也开始证实了这一预测时,在考察较短时间框架内的数据时也可以使用紧密的停价。如果你的交易方法允许更紧密的停价,请记住这也是你个人的容忍能力在起作用,那么你就有一些很大的优势。首先,在你中止交易时每单位交易可以少亏很多钱;其次,因为你的损失很小,因此可以多次努力捕捉大的移动;最后你抓住了大的移动,就会给你带来R乘数很大的利润

然而,紧密的停价也有一些严重的缺陷。首先将降低系统的可度。你不得不做很多笔交易来获取利润。如果你不能容忍大量小笔损失(很多交易商和投资者就不能),紧密的停价范围就会让你破产

其次,紧密的停价还会让你的交易成本急剧增加,因为市场专业人开发的系统确保了无论你对自己的账户做什么,他们都可以从中获利。交易成本是交易的一个主要部分,做市商从买卖价差中获利,经纪公司获得佣金。你投资任何名目的基金,他们都会根据你的投资规模收取费用。实际些系统很多年来产生的利润比其交易成本多不了多例如,在2004年,我的频繁交易系统创造了扣除交易成本之后30%的回报,但是交易成本仍然占到了初始账户金额的大约20%。因此,我获得总利润的60%,而经纪人获得40%的交易成本部分。如果你总是进出市场,这些交易成本会把你的利润吞噬殆尽。如果你的交易规模很小,这会成为一个主要的因素,因为每笔交易的成本非常高

对大多数人来说,中止一笔交易时能少赔很多钱也许是令人激动的结果。然而,作为交易商,最坏的情形是错过一次大的移动。因此,如果你再次得到信号,一定要马上返回市场。很多人无法忍受连续3~5次的亏损,而这样的结果是该策略经常会产生的。不过,让我们假定每次退出市场会产生100美元的损失,你在连续的市场退出中,亏了5笔交易,然后,市场突然出现了你所期望的移动。一周以后,你退出市场时获利20R,即2000美元。你赔了5笔,赚了1笔。你只在不足17%的时是正确的,大多数人对此都难以接受,但是你6笔交易总的利润减去佣金和价格差异之后是1500美元

在这种情况下,你必须要明白所发生的事情。假定你使用了诸如倍于ATR的比较宽的停价,同时假定这里3倍于ATR的停价是600美元如果你正确地预测到了市场的移动,你就完全可能不会被截住。结果你可能只做了一笔333R利润为2000美元的交易,但是你的总利润是900美元,包括100美元的价格差异和佣金。在上面的例子中,在扣除损失和价格差异与佣金之后,你只赚了900美元

在停价是600美元时,如果你需要两次努力获取利润,其结果仍然要比100美元的停价水平高一些。你获利的交易可以带来2000美元的利润,但是一笔赔钱的交易就损失了600美元净利润是1400美元。扣除200美元的价格差异和佣金,现在还可以赚到1200美元的净利润,这仍比第一个例子做6笔交易才能获取利润要好。不如果没有对价格差异和佣金进行调整,你就不会得出这样的结论

如果停价是600美元,在遭遇多次失败之后,你的利润会急剧降。在获取2000美元的利润之前,如果被截住了两次,那么你的净利润只有500美元;如果被截住了三次,那么你就只剩下200美元的净亏损了

我举出以上这些例子,是想说明不要小看保护性停价,必须根据你的目标和性情做出慎重的选择

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