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144模型3:百分比风险模型

2021-03-06 15:48:40

当建立一个头寸时,为了保存资本,知道将在什么水平退出该头寸是至关重要的,这就是你的风险。这是你最坏情形下的亏损—除了价格差异和一个对你不利的失控的市场之外的情形。这就是我在本书自始至终称之为1R风险的概念

常见的头寸规模确定系统之一就涉及将头寸规模作为这一风险的函数来进行控制。来看一个该头寸规模确定模型如何发挥作用的例假如你想以每盎司380美元的价格买进黄金,系统建议,如果黄金的价格降到370美元时,你就需要退出头寸。因此,你最坏情形下每手黄金约的风险就是10个点乘以每00美元,即1000美元

你有50000美元的账户。你想将黄金头寸的总风险限制在该资本的25%,即1250美元以内。如果你用每手合约的风险1000美元去除你可以承担的总的风险1250美元,就会得到1.25手合约。因此,百分比风险寸规模确定法则只允许你买迸1手合约

假如在同一天你得到了一个卖空玉米的交易信号。黄金的价格依然是每盎司380美元,因此对于这个未结清的头寸,你的账户依然是50000美元。玉米头寸允许承担的风险仍然是基于全部资本的1250美元

假如玉米的价格为4.03美元,你决定可以接受的最大风险是允许玉米向着对你不利的方向移动5美分到4.08美元。你可以接受的5美分的风险(乘以每手合约5000蒲式耳)就相当于每手合约250美元的风险。如果用250美元去0美元,就会得到5手合约。因此,在百分比风险寸规模确定模式下,你可以卖空5手玉米合约

1风险的CPR模型

有些人到这里就会感到困惑了。如果R是每股的风险,那么总的风险是什么呢?不是有时也称总的风险为R吗?对这一问题的回答是使用百分比风险模型来进行头寸规模确定时,每股的风险和总的风险同样的比率。因此,你可以利用总的初始风险和总的利润或亏损来确定R是多少。为了帮助你更好地理解,我把每单位的风险称为R,而把总的风险称为C即现金,并把头寸规模确定称为P。这些变量之间的关系很简单,我在交易商和投资者面前称之为CPR:6

假如你想以每股50美元的价格买入一只股票,而且决定在股票价格每股下跌2美元达到48美元时就抛出头寸,因此,R现在就是2美元。再假设,你现在利用的就是一个头寸规模确定的百分比风险模型,而且决定把总的风险控制在50000美元资产组合的1%之内,即500美元。因此,总的风险(C就是500美元。为了确定头寸规模,你可以使用以下的公式(头寸规模)=C(现金)/R(每股的风险面将该公式应用到例子中。我们不知道头寸规模,但是知道R美元以及美元。因此,美元2美元=250股

用上面的头寸规模确定公式对模型1进行头寸规模确定的决策结果就是,可以买价格为50美元的股票250股。注意这样总的投资就将是500美元或者说是账户金额的25%。不过,每股的风险只有2美元,而总的风险只有500美元即账户金额的1%6。

现在,假如股票上涨到了每股60美元,每股就有10美元的利润。因为初始风险只有2美元,因此总的收益就是其5倍即5R。我们也可以同样简单地把总的利润2500美元(10美元乘以250股)和总的初始风险500美元相比,还是可以看出获得了一个5R的利润。因此,总的风险和每股的风险都可以用来确定R乘数

注意,这里5R的利润等于是5%的收益,因此,如果系统在00次交易后平均带来80R的利润,那么,利用1%的风险模型就可以期望获得80%利润(或者因为综合的结果获得更高的利润

2.模型的比较

表14-4措述的是同一个55/21天的突破系统,其头寸规模确定法则是建立在风险作为资本的一定百分比的基础上的。起始资本还是100万美元

注意,最高的回报一风险比率出现在每一头寸的风险大约为25时,你为此必须要忍受资本会减少84%的代价。此外,在风险为10%开始出现了追加保证金(它是按照当前的比例设定的,从历史的角度来看是不准确的)

如果用100万美元利用该系统进行交易,且采用1%的风险标准,那么赌注大小和采用10%的风险交易10万美元的账户是一样的。因此,表-4建议你,除非你至少有10万美元,否则就不应该利用该系统进行交易,而且每笔交易所冒的风险也不应该超过大约0.5%。在风险为05时,利用该系统的回报将是很低的。从根本上来说,你现在应该理解为什么在利用该系统交易10种商品时至少需要00万美元了

在利用风险头寸规模确定法则时,你每个头寸应该接受多大的风险?在利用风险头寸规模确定法则时的总体风险取决于你的系统的优劣和你的目标。不过,一些普遍遵守的原则是:如果你在交易别人的钱用1%或更低的风险;如果在交易自己的钱,可以是0.5%的风险,取决于你的目标和系统的优劣;如果你是在寻求巨额回报并且愿意承担较大可能的毁灭,可以利用25%以上的风险

大多数股票交易商根本不会考虑使用一个百分比风险模型,他们往往会更多地从等值单位模型的角度进行考虑。再看一个股系交易的例你想买IBM的股票,而账户中有50000美元。假如IBM股票的价格是每股141美元左右。你决定在价格为137美元,即每股下跌4美元时抛出该头寸。头寸规模确定策略告诉你应该把风险限制在25%以内250美元。利用公式P=CR,用每股4美元的风险去除总的风险1250美元,就会得到3125股

果你在14美元的价位买进了312股,它要花掉43392美元—超过了你账户总额的80%。同样要注意的是,你总的投资和初始风险无关。在不超过账户保证金价值的前提下,你只能这样做两次,这让你更好地理解了25%的风险的真正意义。实际上,如果你的停价只是下跌美元到140美元,根据这个模型就可以买进1250股,但是,这1250股要花掉176250美元这是将你的账户金额全部作为保证金也做不到的不管怎么说,你还是把风险控制在了25%以内。当然,风险的计算都建立在初始风险之上的—也就是买进的价格和初始止损水平之间的差额。

百分比风险模型是第一个为你提供合理的方法以确保1R的风险对你所交易的每一个产品都意味着相同的风险的模型。假如你在股市上做着00万美元资产组合的交易,而且你愿意利用完全保证金,使用的是的风险模型,因此,你在每个头寸上所承担的风险是10000美元。表145描述了这一过程

表中所显示的停价是随意给出的,它代表R的风险。你也许会认为表中的停价对如此高价位的股票来说过于紧密了,尤其是对TXN来说,只有0.20美元,但如果你是在追求R乘数很大的交易,也许就不会觉得紧密了。表14-5显示甚至不能买入5只股票,因为这些股票的价值超过了200万美元保证金的限制。不管怎样,如果能够严格遵守事先预定的停价,每一个头寸的风险只有10000美元。所以,在100万美元的资产组合上,总的资产组合风险只有50000美元加上价格差异和各种交易成本。如果你是一位股票交易商,请好好研究一下表145。它可能会改变你进行股系组合交易的思维方式

但是,尽管在你只购买了几只股票后就充分利用了保证金,如果你在持续地获得购买股票的新的信号,你会如何处理呢?你只有几种可能的解决方案:第一,你可以限制新的购买;第二,在増加新的股票之前,消除业绩最差的头寸;第三,为了继续购买新的股票,可以将头寸规模确定得小一些;最后,你可以将以上三种方案相结

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