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、传导途径

2020-09-07 09:20:12

货币政策传导途径一般有三个基本环节,其顺序是:第一,从中央银行到商业银行等金融机构和金融市场。中央银行的货币政策工具操作,首先影响的是商业银行等金融机构的准备金、融资成本、信用能力和行为,以及金融市场上货币供给与需求的状况。第二,从商业银行等金融机构和金融市场到企业、居民等非金融部门的各类经济行为主体。商业银行等金融机构根据中央银行的政策操作调整自己的行为,从而对各类经济行为主体的消费、储蓄、投资等经济活动产生影响。第三,从非金融部门经济行为主体到社会各经济变量,包括总支出量、总产出量、物价、就业等。

另外,金融市场也在整个货币的传导过程中发挥着极其重要的作用。首先,中央银行主要通过市场实施货币政策工具,商业银行等金融机构通过市场了解中央银行货币政策的调控意向;其次,企业、居民等非金融部门经济行为主体通过市场利率的变化,接受金融机构对资金供应的调节进而影响投资与消费行为;最后,社会各经济变量的变化通过市场反馈信息,影响中央银行、各金融机构的行为。

在维克赛尔的累积过程理论的基础上,凯恩斯学派总结出的货币政策传导机制是:通过货币供给的增减影响利率,利率的变化则通过资本边际效益影响投资,投资的增减影响总支出和总收入,这一传导机制的主要环节是利率。

与凯恩斯学派不同,货币学派则认为利率在货币传导机制中不起重要作用,他们认为货币供给量的变化直接影响支出,然后由支出影响投资,最终作用于总收入。货币主义者认为在短期内,货币供给量的变化会带来产出的改变,但在长期只会影响物价水平。

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