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循序渐进推进全面注册制

2020-11-15 08:29:15

注册制改革被称为是继1990年中国建立资本市场、2005年实施股权分置改革确立全流通以来的第三个里程碑,对于中国资本市场的长远发展具有深远历史意义。

科创板注册制揭开了中国资本市场改革的序幕,是增量市场基础制度改革的试验田。毋庸置疑,科创板注册制改革是成功的,为创业板注册制改革提供了丰富的经验。创业板注册制改革是对存量市场的改革,改革的成功将为全面注册制改革积累经验

刘俊海教授指出,创业板注册制是资本市场在发行领域推行注册制改革的一个重要主战场,也是注册制改革的第二阶段。中国证监会副主席李超曾表示,本次创业板改革重点解决以下三个问题,是在科创板基础上扩大注册制试点范围,为其他存量板块推行注册制积累经验;二是进一步增强创业板对创新创业企业的包容性,突出板块的特色;三是推进基础制度改革,增强资本市场的基础性功能和作用。

创业板注册制改革的成功才能推动中国资本市场的全面注册制改革。王骥跃就认为,创业板注册制改革最大的意义并不在于创业板IPO、再融资及重组改注册制,也不在于完善多层次资本市场建设,而是统筹推进增量改革与存量改革,包容存量,稳定存量上市公司和投资者预期。

注册制相关制度在科创板运行一段时间后,创业板总结借鉴相关经验教训再推进改革,是相对稳妥的措施。待创业板注册制运行一段时间后,再次总结相关经验和教训,才会推进整个资本市场的全面改革。”王骥跃认为。

任何改革都不能一蹴而就,在刘俊海看来,注册制改革的战略和策略只能是小步快走”。“我们并没有让科创板、创业板、中小板和主板一起‘遍地开花而是采取一种比较稳妥的‘小步快走’的改革战略。改革不停步,得快走,但要小步,万一改革的步子一下子迈大了,可能会出现很多问题。所以我一直建议,要稳步有序地向前推进注册制改革。在对科创板和创业板两个板块进行全面总结之后,再转向中小板,进而推向成规模的、体量更大的主板市场。

究竟何时可以推进全面注册制?刘俊海认为,可以在总结经验教训的基础上,在9月底之前把中小板注册制的管理办法和治理规则推行出来;关于主板的注册制改革,可以到年底或者最晚春节之前推出来。

创业板之后,接下来就是中小板和主板,预计明年上半年或许可以实现全覆C盖武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示,“创业板已经积累了成功的存量改革经验,主板和中小板可以直接按照全套规则进行,所以推出的速度应该很快。

王骥跃也表示,如果创业板推进顺利,没有大的波折,中小板和主板可能明年会推进注册制。“科创板是增量改革试验田,创业板推进到存量市场,之后再推进到全市场,前后是递进关系。

不过也有投行人士表示,推出时间并不好判断。“全面推广注册制的时间主要取决于创业板改革效果。目前,创业板只是处于审核阶段,具体表现如何需要一定时间的参考。”一家大型券商投行人士向《财经》记者表示。z《财经》实习生杨楚滢对此文亦有贡献)

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