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高端白酒持续坚挺

2020-11-16 14:20:14

7月29日,贵州茅台发布2020年半年报,公司实现营业收入43953亿元,同比增长11.31%,归属于上市公司股东的净利润226.02亿元,同比增幅为13.29%。

相对于2019年营业收入、净利润16.01%、17.05%的同比增速,及今年季度营业收入、净利润1276%、16.69%的增速,虽然贵州茅台上半年业绩增速稍有下滑,但在疫情背景下,这样的业绩已然比较亮丽。

中金公司分析师余驰等在报告中称,在还原“收入预收款变动”后,贵州茅台业绩同比增速达到18%左右,二季度真实增长情况要好于报表。远期看,公司成长空间依旧可观,高确定性下的高估值可能会是常态

支撑业绩增长的,仍是公司高端产品茅台酒。今年上半年,茅台酒实现收入39261亿元,与上年同期的34795亿元相比,增幅为1284%,仍是拉动贵州茅台业绩增长的主力军。

虽然高端白酒第一阵营中,截至8月14日,五粮液、泸州老窖(000568.2)、洋河股份尚未披露半年报,但从今年季度业绩来看,高端白酒公司业绩表现仍较为乐观。

季度,五粮液、泸州老窖归属于母公司净利润同比增幅分别为1898%、1272%,在白酒上市公司净利润增幅榜中,位居第三位和第五位。

作为绵柔型代表的洋河股份,在高端酒梦系列加持下,一季度净利润虽然同比微跌046%,但相对于2019年业绩已有较大改善。据华安证券测算,近三年高端白酒、次高端白酒细分行业规模复合增速分别约为25%、37%,与中低档白酒负增长形成鲜明反差。

在茅台酒、五粮液、国窖1573等高端酒持续发力的情况下,许多酒企不断推出新产品,向高端阵营进军。如洋河股份近年来,不断推出梦之蓝手工班、梦6+、苏酒头排酒,强化高端酒占比。

古井贡酒(000596.SZ)在今年的股东大会上,提出未来五年200亿元的目标,高端化全国化是公司将来重点发力的方向。首先,公司在产品上重点聚焦古8以上产品,不断提升高端占比。其次,在省外市场,公司在组织架构和费用投放上也进行调整,省外不断发力间接推动产品高端化。

古5、献礼版至古8、古20是古井贡酒高端主要品牌。华安证券表示,当前古8以上次高端产品占比仅有约30%,对比洋河天之蓝以上产品占比仍有较大成长空间。

今年一季度净利润大涨的酒鬼酒(000799.SZ),高端化发展方向的坚持在业绩上已有所体现。自2018年底成立内参洒销售公司以来,公司推进“内参品牌公司化、全国化运作。2019年,公司内参实现营业收入331亿元,较上年同期增长35.42%,营收占比提升1.22个百分点至2189%。

作为中国两大酱香白酒之一的郎酒股份,2018年至2019年,净利润同比增幅分别高达1404%、23664%。2017年至2019年,公司高端产品收入从739亿元飙升至3197亿元,收入占比从14.52%增至3845%。同期,该产品毛利率亦从89.49%,逐年上升到9293%,仅次于茅台酒的9378%的毛利率。

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