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第1章点评

2021-03-14 14:50:59

人类所有的不快乐、均自二个点因:不知道如何安静地在多骂布莱斯·帕斯卡尔

为什么你会认为,无论当天的市场表现如何,每当交易结束的钟声响起时,纽约股票交易所的场内经纪人总会心情愉悦?因为只要你进行了交易,他们就会赚钱不论你是否赚到了钱。一味投机而不是投资,你将减少自己的致富机会,同时增大别人的机会。

关于投资的定义,格雷厄姆说得再明白不过了:“投资操作是建立在透彻分析的基础之上的,目的是要保证本金的安全并获得适当的回报。”1请注意,根据格雷厄姆的定义,投资包括以下三个同等重要的因素

在你买进一只股票之前,要对该公司及其基础业务的稳妥性进行彻底的分析你必须细心地保护自己,以免遭受重大的损失。你只能期望获得“适当的”业绩」要期望过高

投资者会根据公司的业务状况计算一只股票的价值;投机者则会打赌股票价格的上涨,因为他们认为,其他人会出更高的价格来购买这只股票。正如格雷厄姆曾经说过的,投资者会“根据公认的价值标准”来判断“股票的市场价格”,而投机者则是“根据市场价格来确定价值标准”。2对于投机者来说,连续不断的报价好比是氧气,“切断它就会出人命”;而投资者对股票的价格走势则不那么看重。格雷厄姆敦促你,只有在下列情况下才去进行投资:即使不知道股票每日的价格,你对所持有的股票也是放心的。3

为了进一步的阐述,格雷厄姆对其定义的各个关键词给出了说明:“透彻分析”是指,“根据公认的安全和价值标准,对事实进行研究”;而“本金的安全”是指,“防止在正常或合理的条件与市场变化下出现亏损”;“适当的”(或“满意的”)回报是指,“投资者愿意接受任何的回报率或回报额(无论多么低),只要他做出的是理智的行为。”(参见: SecurityAnalysis, 1934 ed, pp 55-56)o2参见: Security Analysis,1934ed.,pp.310

就像在赌场下注或赌马一样,股票市场的投机也是令人兴奋甚至有利可图的(如果你运气够好的话)。但这是一条最槽糕的致富之路,因为华尔街就像拉斯维加斯或跑马场一样,已经把输贏的几率确定在有利于庄家的刻度上,因此,它最终能够在自己的投机游戏中战胜任何试图取胜的人。另一方面,投资是一种独特的赌博游戏,只要你按照有利于自己的规则去参与最终就不会赔钱。投资者是为自己赚钱,而投机者则是为其经纪人赚钱。这就是为什么华尔街总是一贯贬低脚踏实地的投资,而吹棒华而不实的投机的原因所在

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