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时间与耐心

2020-09-24 17:54:09

尽管已经有足够多的证据显示,具有耐心的长期思维是投资成功的最重要一环,但现实似乎没有太多改变。甚至,2008~2009年这次金融危机和熊市也没有改变我们的行为方式。现在,所有的市场活动都是短线的。20世纪60年代,纽约证券交易所的年化换手率低于10%,今天,这个比率超过300%,在过去50年里上升了30倍。[1难以置信的是,如此大规模的短期行为的上升,竞然对于市场和参与者都没有什么变革性的影响。

理论上而言,市场参与行为的增多伴随着交易量的提高,能使市场具有更好的价格发现功能,这反过来可以减少价格与价值之间的差距,从而相应地减少市场的噪声和波动但是现实中,我们发现市场中大部分的参与者是投机者,不是投资者,所以我们见到的是完全相反的景象:交易量的上升反而致使差距加大,增大了系统的嗓声,导致更剧烈的波动。这个世界,当一个投资者被短期表现的压力押为人质,除了不满之外,其他什么都没有了

不应该是这样的,巴菲特的成功就是因为他玩的是完全不同的游戏,我们被遨请加入这个游戏。成功的唯一要求就是采用一套不同的规则,当然,在这中间,耐心是最为重要的

时间和耐心,一个硬币的两面,这就是巴菲特的精华。他的耐心所致的成功体现在伯克希尔旗下全资拥有的企业中,也体现在部分持股的企业中。在这个快节奏的世界里,菲特有意识地放侵节奏。一个置身其外的观察者,或许认为这种看似懒情的态度,会放走容易赚的钱,但是真正欣赏这个过程的人却发现,巴菲特和伯克希尔正是用这种态度积累了巨额财富。投机者没有耐心,而巴菲特却为此而生,他说:“时光的最佳之处在于其长度。

至此,我们画了一个完整的圆,情绪的重要组成和与之对应的理性。单单有智力不足以取得投资成功,与大脑的容量相比,将理性从情绪中分离出来的能力更为重要。“当其他人基于短期的贪萎与恐惧做决策时,理性最为重要。这就是赚钱的秘密。12

巴菲特意识到市场短期的波动,既没有令他更富,也没有令他更穷,因为他的持有期限是长期。因此,大多数参与者不能忍受股价下跌带来的痛苦,巴菲特却一点也不紧张,因为他相信他比市场更能对一个公司进行正确的判断。巴菲特还指出,如果你不能干得更好,你就不属于这个游戏,就像一个玩儿牌的人,如果玩儿了一段时间还不知道谁是输家,那么你就是那个人

理性缺乏,使投资者容易陷入系统1的思维,只能做出简单、浅显的判断,不适合复杂的股市。理性缺乏,使投资者成为恐惧和贪婪情绪的奴隶。理性缺乏,使股市参与者注定成为那个被称为投资的游戏中的受害者

[1] Andrei Shleifer and Robert Vishny, The New Theory of the Firm: Equilibrium ShortHorizons of Investors and Firms"American Economic Review, Paper and Proceedings80no.2(1990):148-153.[2]Ibid[3] Keith Stanovich, What Intelligence Tests Miss: The Psychotogy of Rational Thought (NewHaven: Yale University Press, 2009).Also see Keith Stanovich, "RationalityversusIntelligenceproJectSyndicate(2009-04-06),www.project-syndicate.org[4] Keith Stanovich. "Rational and Irrational Thought: The Thinking That IQTestsMiss. "Scientific American Mind (November/December 2009),35[5] Jack Treynor, Treynor on Institutional Investing(Hoboken, NJ: JohnWiley& Sons. 2008), 425

[6]Ibid,4247] Ibid.[8]Daniel Kahneman, Thinking Fast and Slow(New York: Farrar Straus& Giroux, 2011), 419] The bat costss105 and the ball costs so.05.It takes 5 minutes for 100machines to make 100widgets. It will take 47 days for the lily pad patch tocover half the lake[10] D N Perkins, "Mindware and Metacurriculm, "in Creating Perspectives on EducationalChange, comp. and ed Dee Dickinson Johns Hopkins University School of Education, 2002)

[11] Ilia Dicher. Kelly Long, and Dexin Zhou, "The Dark Side of Trading, "Emory UniversitySchool of Law, Research Paper No 11, 95-143[12] Carol Loomis, Tap Dancing to Work: Warren Buffett on Practically Everything, 1966-2012(New York: Time Inc.. 2012). 101

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