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回归主因:港交所搭台

2020-11-17 16:53:43

《财经》:今年以来,网易、京东等大型中概股公司相继回港二次上市,还有一些公司也传闻在筹备回港上市,中概股正在掀起新一轮回归潮,在您看来,掀起本轮回归潮的重要因素有哪些?

巫天华:在我看来,港交所在前搭台,其新的规则降低了上市门槛,令公司的决策难度降低了很多,这是中概股回归很重要的一个推动因素。

港交所是一家很有意思的公司,在它失去了阿里巴巴这样一单大项目之后开始做出很大的反省。此前,阿里巴巴因上市规则问题未能在香港上市转而赴美上市,在此之后,港交所逐步推动了多项改革,包括推出“同股不同权”制度以及对生物医药和新兴产业开辟上市绿色通道等。

如果我们把港交所看成一家商业公司,他们在商务拓展方面是非常积极和努力的,他们通过多种方式来吸引在美国上市的优秀的中概股公司,回到香港二次上市。

目前在美中概股回港二次上市,和几年前的中概股回归有很大的不同。从过去的实例来看,比如此前回归的360公司或者分众传媒,它们需要先在美股市场私有化,才能回到A股市场上市。在私有化过程中,需要占用大量资金。以一家市值达几十亿美元的公司为例,需要筹备一个财团,才能把公司私有化,然后再筹备回归上市。这一过程,除了存在很大的不确定性外,还有大量的资金占用、需要消耗大量的精力并支付利息成本。

现在港交所改进了游戏规则,为大家打开了上市通道,一些符合条件的公司可能只要准备几个月的时间,就可以比较轻松地赴港上市,与私有化退市再回归上市相比,新规则下的二次上市不需要占用大量的资金,公司决策难度降低,也无需公司层面耗费过多的精力。

可见,在调整了上市规则后,中概股回港二次上市变得容易许多,对于公司而言,实际上相当于到港交所做了一轮增发。

《财经》:在您看来,港交所上市规则的改革,是推动此轮中概股回归潮的重要因素,其他因素如中美关系的变化、两地市场估值差异等影响如何?

巫天华:我个人觉得港交所的改革是非常重要的一个层面,因为全球的交易所之间一直以来都存在很大的竟争,无论是纽交所、纳斯达克,还是港交所,新交所等,它们都在争夺世界上最优秀的公司。这是最为核心的原因。

至于每个市场估值的起伏、中美贸易等因素,我反而觉得不是重要因素,当然,最近中美贸易环境的变化,可能给了大家一些推动力。

回顾阿里巴巴、京东和网易等中概股的回归,你会发现,在比较严峻的中美贸易战之前,它们就已经在策划回香港二次上市了,而在其作出这些决策之时,中美贸易环境还没有当下这般严峻

《财经》:有市场观点认为,瑞幸咖啡财务造假事件带来的负面影响,也是促使中概股加速回归的一大因素,对此,您如何看?

巫天华:其实我觉得这一事件带来的影响没有大家想象得那么大,因为首先从事件发生时间来看,瑞幸咖啡事件发酵主要在今年的四月份。在此之前,阿里巴巴已经回港二次上市,其他一些大型中概股公司也在筹备回港上市了。

回港二次上市的公司,从正式筹备到真正上市,需要近半年或更久的时间所以至少从目前二次上市的三家公司来看,其上市决策是在瑞幸咖啡自爆财务造假之前做出的。

家公司在哪里上市,主要还是公司自身的选择。任何一家在美上市的中概股公司,决定其未来资本运作方向的一定是基于公司本身的发展来考虑。不会因为在同一个交易所上市的某一家公司财务造假,就跑到其他交易所上市。

从客观的数据来看,在瑞幸咖啡事件之后,中概股上的好公司该涨的还是会涨,比如拼多多继续创下历史新高;该去美国上市的还是会去美国上市,比如最近赴美上市的理想汽车。事实上,从我们的观察看,瑞幸咖啡事件带来的最大影响是,当前董监高责任险的保险费用增长了百分之好几十。

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