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11.1获利退出策略背后的目的

2021-03-05 16:26:01

退出市场要解决一系列的问题。如果最坏的情形没有发生(你没被截住),那么你的系统的主要任务就是让你实现的利润尽可能多,返还的尽可能少。只有退出策略能做到这点

注意我使用的是“退出策略”的复数形式,因为大多数系统需要几退出策略来适当地完成以上任务。因此,对每一个系统目标,你要考虑采用不同的退出策略。在设计自己的系统时,要想到你将如何控制回报风险比率以及如何采用本章所措述的各种获利退出市场策略以使你的润最大

除了初始止损之外,退出市场的策略有很多不同的分类,包括会带来损失但会降低初始风险的退出策略、使利润最大化的退出策略、防止利润返还市场太多的退出策略以及心理退出策略。这些分类存在某种程度的交叉。每一种退出策略都向你提供了可以考虑的几个技巧。在仔细阅读每一种退出策略时,不妨思考一下它如何能与你的系统相适应。大多数退出策略都令人难以置信地适合你的系统目标

1会带来损失,但会降低初始风险的退出策略

第10章讨论的初始止损指令是为最坏情形的损失设计的,它是为了保护你的资本。这种退出策略也会产生损失,但是它们是为了确保你的亏损尽可能少

(1)定时停价。一般来说,人们进入市场是因为他们期望在入市后不久价格就会发生对其有利的变化。因此,如果你获得了一个有意义的入市信号,那么一个潜在的有用的退出策略应该在无利可图的一段时之后,让你退出市场。比如,这样一个退出策略可以是“如果这个头寸无利可图,那么在两天后收盘时就退出市场。”这样的退出策略会让你赔钱,但是,没有最坏情形的停价指令在被执行时赔得多

定时停价的另一种情形是,当发现了一个极好的新的投资想法,而你的资金又全部投出去了的时候你能做什么呢?你已经没有钱再投资了。不过,如果你完全相信这是一次绝佳的投资机会,那么我建议你在资产组合中找出那个表现最差的股系,下定决心把它抛出去。你可以挑选赔钱的那只,也可以挑选没有按照你预期的速度增长的那只

(2)跟踪停价。跟踪停价是根据某种数学运算法则在周期性的基础上进行调整的停价。随机入市系统(在第9章描述的)使用倍波动幅度的跟踪停价,只有当它的移动有利于交易时才在每天的基础自收盘之时进行调整。例如,在第一天的交易之后,如果价格的移动对你有利或者说波动幅度在收缩,那么跟踪停价就以对你有利的方式移动。它可能仍然是亏损的,但是正在以对你有利的方式移动。因此,如果市场的移动背离你足够远而将你截住,你仍然会承担损失,但是它不会大到你的初始停价。这种跟踪停价可以建立在许多因素的基础之上,包括波动幅度移动平均、一次管道突破、各种价格盘鏊等,而每种类型又由很多不同的变量控制着。见下一部分分析的一些具体的实例

关于跟踪停价最重要的一点是,退出法则会不断做出调整以使退出的移动对你有利。这种移动也许是无利可图的,但是它将降低你潜在的亏损

必须通过测试和检验结果来仔细考虑你是否想这样做。例如,通常在冋上移动跟踪停价时,你降低了初始风险,只是放弃了获利的机会,但是,你可以只承担较小的亏损。在系统开发的这个环节一定要当心,如果你的系统确实利用窄小的停价,要意识到再入市策略是可以采用的

2使利润最大化的退出策略

为了使利润最大化(让它们滚动起来),你必须乐于把其中一部分返还回去。事实上,系统设计中具有讽刺意味的就是,如果你想让利润最大化,就必须愿意把已经积累起来的一大部分利润返还回去。就像精明和非常富有的交易商曾经说的,如果你不愿意赔钱,你就赚不到钱,它就像呼吸但是不愿意呼出一样。各种类型的退出策略就帮你做到了这(也就是充分呼吸),包括跟踪停价和百分比折回停价

(1)跟踪停价。跟踪停价有帮助你获得较大的利润的潜能,但是总是会将部分利润返还回去。下面看一下你有可能使用的一些跟踪停价的例子

我在前面提到过,波动跟踪停价是市场每日波动的一个乘数。小威尔斯怀尔德首次提出了这个概念。他认为波动跟踪停价应该是27~3.4之间的一个数乘以最近10天的平均真实波幅。我们在随机入市系统中使用30。波动停价的目的是将停价保持在市场噪声之外,每日波动的3倍当然可以胜任这其他人则关注每周的波动。如果你使用每周波动,那么用07~2之间的某个数乘以每周的波动量或许也可以

美元跟踪停价是又一个可以使用的指标。你可能决定使用某个数比如1500美元,然后把跟踪停价维持在与昨天的收盘价相差这一数额的水平。美元停价如果有某些合理的基础是相当不错的。然而,在标准普合约、玉米合约、一只150美元的股票和一只10美元的股票上使用500美元的停价简直是太离谱了。美元停价的数额要结合各个市场的不同做出合理的调整。确定每个市场多少金额是合理的其最好的办法是检查该市场的波动幅度。因此,你也可以使用一个基于波动幅度的停价策略。

管道突破跟踪停价也是很有用的。你也许决定在最近X天(由你自确定这个天数)的极端价位退出市场。因此,如果做的是多头,你可能决定在市场价格跌破最近20天的最低价时卖出,而如果是空头,你会决定在价格涨破最近20天的最高价位时卖出。在价格以对你有利的方变动时,这个数字也总是会做出对你有利的调整

移动平均跟踪停价是又一个常见的跟踪停价。如果价格正朝着某特定的方向移动较慢的移动平均会跟在其后,这个移动平均就可以作为停价指令,但是你必须确定这个移动平均包含了多少时间段。例200天的移动平均可能让你在1982~2000年的长期牛市的大部分时间里在股市中频繁交易

200天的移动平均可能让你在1982~2000年的长期牛市的大部分在股市中频繁交易移动平均有很多不同的类型—简单的、指数型的、置换的、适应性的等—所有这些都可以用做跟踪停价。你的任务是找出一个或能最好地帮你实现目标的移动平均。各种类型的移动平均在本书第9进行了深入的讨论

还有其他一些基于盘整或图表模式的跟踪停价。例如,每次市场穿越当盘整模式时,原来的盘整模式就可以成为新的停价的基础。这相任意的跟踪停价,它会把大量的利润返还市场。不过,如果与其他类型的退出策略相结合,它还是有一些优势的

(2)利润折回停价。这种停价策略假定,为了让利润增长,必须把其中一定百分比的利润返还回去。因此,它确定了一个允许折回的数值,并把它作为系统的一部分。但使用利润折回停价,前提是必须达到了一定水平的利润,比如2R

面是这种停价的运作。假定你以52美元的价格买进了100股的股票。你最初假定1R的风险是6美元,也就是假定在股票跌46美元时就抛出股票价格上涨到64美元,获得了一个2R的利润即12美元,你就决定开始实施利润折回停价。假如你决定采用0%的利润折回停价,你现在获得了12美元,就愿意放弃其306美元

如果利润上升到了13美元,0%的折回现在就变成了39美元在利润是14美元时,30%的折回就变成了42美元。因为按照一个固定的百分比计箅得出的实际美元金额是随着利润的增长而增长的,所以你就需妾随着利润变大而改变百分比。例如,你可以以30%的折回开始,在润是3R时将其降为25%,在4R时降为你可以继续将百分比降低,直到在7R时只允许5%的折回,或者一旦达到4R,你也可以让该百分比保持在20%的水平。这完全取决于你在设计自己的系统时的目标

(3)百分比折回停价。另外常简单的停价是百分比折回停价。例如,你可以用5%的折回停价初将退出策略设定为的价格下跌,每次股票价格(或任何你所买进的东西)创出了新高,你就以该价格25%的折回作为新的停价标准。当然,你总是提高停价标准,但是从不会降低它

999年斯蒂夫·斯格瑞德( Steve Sjuggerud成为牛津俱乐部的投资部主任,我被指定为他们的顾问小组成员。斯蒂夫读过本书的第1版,他立即在牛津俱乐部所有推荐的交易中指定一个25%的停价规则,运转良好。自1999年2月直到他们在2000年5月抛出所有的证券这一期间,斯蒂夫一直是投资部主任,我考察了他在任期间推荐的所有交易。在此期他所推荐的交易的期望收益是25R,已经非常不错了,而且我相信其成功的主要原因是他们采用了25%的停价规则。其他的时事通讯曾试过50%的跟踪停价,但是这些都不起作用,因为它们返还太多的利润以及在出现巨额损失时,股票要经过很长时间才能回到盈亏平衡点。想想,如果损失了49%,只是为了回到盈亏平衡点,你就必须再实现将近00%的利润。然而,如果只是损失了24%,为了回到盈亏平衡点,你要实现33%少一点的利润即可。因此,我认为25%的跟踪停价对股票来说是原来“买进并持有”哲学的极佳的翻版

3防止利润返还市场太多的退出策略

如果你是在经营他人的钱财,那么让亏损最小远比赚取大额回报要重要得多,因此,你可能需要考虑防止利润返还太多的退出策略。例如,你在3月31日未结清的头寸上将客户3月份账单上的账户金额增加了5%,如果你将这笔利润的很大一部分又返还了市场,这个客户将会对此感到非常沮丧,他会认为这笔未结清的利润是他的钱。因此,你达到了一个特定的目标或在向客户汇报了业绩之后,你需要某种退出策路来锁住大部分利润

正如我在前面提到过的,很多退出策略的分类是互相交叉的。例如,百分比折回退出策略与利润目标退出策略(见下述)结合起来就是很好的防止返还太多利润的方法,其他一些方法也不错

(1)利润目标。有些人使用预测利润目标的交易系统(比如艾略特波浪)果使用这样的系统,就可以设定一些具体的目标过,我们还可以使用第二种方法来设定目标。如果你获得了初始风险某一具体倍数的利润,就可以基于历史的检验,确定你的方法产生了你所期望的回报一风险比率。例如,初始风险的4倍即4R是一个不错的目标,如果能够达到这个目标,那么你就可能希望变现利润或者在这水平执紧密得多的停价指令。下面讨论的所有方法都可以在达到利润目标后以某种方法进行紧缩

(2)利润折回退出策略。前面提及的有关退出策略的一个极好的主意是,愿意把一定百分比的利润返回去,而且在某一重要的时刻(比如向客户做了汇报或达到了一个利润目标)之后紧缩这一百分比。例如,在获得了2R的利润后,为了让利润增长,你可能愿意把这一利润的0%返回。当获得了更大的利润,比如4R,在退出市场之前,你就可能只愿意返回其中的5%~10%

比如,假定你以400美元的价格买进黄金,停价指令设定为390美元,因此,你的初始风险是10个点,或者说每笔合约1000美元。金价涨到了420美元,因此你获得了20个点的利润(2R能会启动你允许利润折回30%的退出策略,即每笔合约600美元。如果金价降到414美元,你就会实现利润

金价继续上涨,达到440美元,结果你现在拥有了4R的利润美元。直到达到4R的利润之前,你都愿意放弃利润的30%,即当利润是4000美元时,愿意放弃1200美元。然而,现在4R的利润水平是你愿意承担利润的10%的风险信号。你的停价现在就变为436美元了你只允许每笔合约的利润下跌400美元多一点

我的意图不是向你建议一个具体的水平(比如在4R时10%的折回),而只是向你建议一个可以实现目标的方法。确定什么水平能够帮助你最好地实现目标由你自己来决定

(3)不利于你的大幅度波动。你可以使用的最佳退出策略之一是市场出现了不利于你的大幅度波动。实际上,这种波动也是常好的入市信号就是大家所熟知的波动幅度突破系统

你所要做的就是跟踪平均真实波幅。当市场出现了不利于你的反常的大幅度波动时(比如每日平均波动幅度的2倍),你就退出市场。假如你有200股IBM的股票,交易价格是145美元,其每日平均波动幅度50美元,你决定当市场在一天之内出现了不利于你的波动达到每日平均波幅的2倍时就退出市场。也就是说,市场收盘价是145美元,每日波幅的2倍是3美元,如果第二天市场价格跌到142美元,你就退出市场可能是对你不利的巨大的市场波动,如果这种波动发生了,你就不想滞留在市场中。山1

不能是你唯一的退出策略,其原因应该是很明显的。假设你继续使用这一2倍于波动幅度的停价,今天市场价是145美元,你的波动幅度退出点是142美元。如果市场收盘时跌了到了14美元,那么现在你新的波动幅度退出点就是141美元了。第二天,市场又降了以143美元收盘,现在新的波动幅度退出点则是140美元。这可以继续去直到价格降到零。因此,你需要一些其他的退出策略,比如保护性停价和某种跟踪停价以使你退出市场保护资本

(4)抛物线停价。抛物线退出策略最早是由小威尔斯·怀尔德提出来的,它们也是非常有用的。抛物线从原来的最低点开始升趋势的市场中有速因子。随着市场趋势的延伸,抛物线退出点越来越接近价格,因此它在锁定利润方面效果非常好。遗憾的是,在交易之初,它与实际价格相去甚远,而且,抛物线停价有时会有点过于接近价格,在市场继续沿着趋势延伸下去时,你会被截住

有几种办法可以解决这些缺陷。一种办法是根据市场的真实价格调整抛物线停价的加速因子,使其増快或减慢。通过这种方法,抛物线停价可以很好地适应你的特定的系统和所交易的市场

为了在交易之初更好地控制风险,可以设定一个分立的美元停价策略。例如,如果在买进头寸时,抛物线停价策略提供的是3000美元的风险,你就可以简单地设定一个1500美元的停价标准,直到抛物线停价标准接近距离实际合约价格1500美元为000美元的风险可能对你特定的目标来说太大了

此外,如果你正在使用抛物线退出策略,应该考虑设计一个再入市技巧。如果抛物线停价过于接近实际价格,你可能就会在你正在跟踪的某个趋势结束之前被截住。因为你不想错过佘下的趋势中的机会,所以你需要回到交易中。尽管抛物线停价在风险控制方面可能不如其他的市技巧优越,但它在保护利润方面还是不错的

4.心理退出策略

任何人都可以使用的最明智的退出策略之一就是心理退出策略,这策略更多地依赖于你本身而不是市场的表现。既然你是交易中最为重妾的因素,因此心理退出策略就是很重要的

些时候你在市场中赔钱的概率会大大增加—不论市场表现如何。包括你由于健康状况或者精神方面出现问题而感觉不舒服的时候在承受的压力很大时、在你正经历离婚时、在你刚刚生了一个小孩当你正在搬家时,等等。在这些状态期间,可能会因为做了什么而导致你在市场中赔钱的概率大大增加。因此,我强烈建议你使用心理退出策略将自己拉出市场

另外一个使用心理退出策略的好时机是你因为生意或度假而不能在市场中交易的时候,这些时候留在市场中。我建议你在此期间实施心理退出策略

些人会争论说一次交易可能赚到一整年的利润,而你不想错过这次交易。如果你在交易中是非常自律且相当自动化的,我同意这个交易哲学,但大多数人不是这样。在我上面提到的任何一种情形般人都会赔钱,即使他们是处于一笔很好的交易中。因此,了解你自己至关重要。如果是一笔不错的交易,你都有可能泄气,那么就必须采取心理退出策略

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