西城区理财网平台

第19章股东与管理层:股息政策

2021-03-25 08:14:37

从1934年开始,我们就在自己的作品中主张,股东应该对公司管理层抱有更加明智和积极的态度。我们要求股东慷慨地对待那些工作明显做得不错的管理层。同时,我们还要求他们在结果比想象的要差时,力求得到清楚和令人满意的解答;并且,要积极改进或撤换业绩明显较差的管理层。下列情况下股东有理由对管理层的能力产生怀疑;(1)其结果本身不能令人满意;(2)其结果比类似环境下其他公司的要差;(3)其结果导致股票价格长期不能令人满意。

在过去的36年中,众多股东并没有通过理智的行为获得任何实际结果。一位明智的斗士(如果真有这样一个人的话)将从这一迹象中看到,他一直是在浪费自己的时间,因此最好是放弃这场战斗。情况表明,我们的事业尚未丧失;它被一项新的发展——人们所称的并购或竞价并购——拯救了。在第8章我们曾说过,较差的管理层会导致较差的股价。反过来,较低的股价会吸引那些对自己的业务多元化感兴趣的公司的注意力——现在这类公司有很多。众多此类并购交易都是通过下列方式完成的:与现有的管理层达成协议;收购市场上的股份;由并购公司总部提出并购要约。并购的报价,一般都大致相当于有较好能力的管理层能给企业带来的价值。因此,在许多情况下,对公司事务不太积极的股东大众,会因为“外部人”的行为而得到拯救。这些外部人有可能是自愿从事此类业务的有事业心的个人或群体。

可以说,在绝大多数情况下,较差的管理层不会因为“股东大众”的行为而改变,只会因为某一个人或少数几个人获得控制权而改变。那时候,这种情况的频繁发生,引起了一般上市公司的管理层(包括董事会在内)的注意:如果自己的经营结果及相应的股票价格非常不能令人满意,那么就可能成为被他人成功并购的一个目标。因此,董事会可能会在履行其基本职责上比以前更为积极,以确保自己的公司有一个令人满意的最高管理层。与以前相比,近几年公司总裁的更换更加频繁了。

并非所有不能令人满意的公司都从这种发展变化中获得了好处。同样,这种改变经常发生在经历了长时期的不利结果而无力纠正的情况下,而且还有赖于大量失望的股东低价抛售股票,使积极的外部投资者获得控股地位。股东大众的确可以通过支持改进管理层和管理政策的行动来帮助自己,但是由于这一想法太不现实,因此不必在本书中进一步讨论了。那些有足够的勇气出席股东年会(一般情况下,这是完全没有用的)的个人股东,不需要我们去告诉他们应该向管理层提出哪些问题。对其他股东而言,这种建议是白费口舌。尽管如此,在这一节的最后,我们还是请求股东客观细致地对待其他股东(他们想要纠正公司明显不能令人满意的管理状态)送给自已的代理材料。

相关推荐
Copyright © 西城区理财网平台@2017