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3.2.1与约翰同行

2021-03-29 14:18:15

950年普林斯顿大学的本科生都要完成一篇毕业论文,约翰·C博格( John C∴. bogle)也不例外。博格在读到1949年12月《财富》杂志的一篇文章前未曾过多考虑将羽翼未丰的共同基金业作为论文的主题,那篇文章以“在波士顿赚大钱”为题,重点介绍“快速膨胀且多少有些争议的共同基金行业”,他认定这将是他论文的主题。①

在随后的18个月里,博格细致地研究了共同基金行业,并撰写题为《投资公司的经济角色》的论文。这篇论文改编收录于《约翰·博格论投资,最初的50年》 McGraw-Hill,,2001)。他这篇100页的毕业论文涉及了基金业的历史和发展动态。他还就基金公司增加销售业务量方面提岀了以下建议:第一,清楚地陈述基金的目标;第二,降低销售佣金和管理费用;第三,不要承诺业绩优于市场平均水平。博格在论文中体现的远见卓识,不要说是出自没有从业经验的21岁大学生,即便是对共同基金业内经验丰富的老手而言也是充满了革命性意义

1975年博格觅得一个机会将他的想法付诸实施。作为新成立的先锋集团的主席,博格开创了低成本投资的先河。他的公司是第一家向公众提供低成本指数基金的公司。先锋能实施该策略得益于它独特的公司结构。公司由投资于共同基金的股东,而不是追逐利润的私有投资集团所拥有。先锋的运作就像合作社(coop)一样,低廉的费用使所有投资者从中受益。这种“互惠互利”的共同基金组织形式在当时的基金业中还是个新颖的概念。现在的先锋依然是以这种模式运作的基金公司之

1976年5月份先锋的董事会同意推出指数型共同基金,并向证券交易委员会(SEC)提交了招募说明书。这只基金最初取名第一指数投资信托,但在1980年更名为先锋500指数信托。证券交易委员会批准该基金上市,上市日定在1976年8月31日。上市成功惟一缺少的就是资金,先锋的基金需要现金使之得以启动。

1976年所有共同基金依然由佣金经纪公司代理销售。华尔街掌控着营销大权,先锋也别无选择。博格需要有大量的资产充实到这只新的基金里头来,把雪球滚大,于是先锋吸引到了四家大经纪公司为其营销。此举的目标是在基金上市前的路演期间为基金吸引5000万美元到1.5亿美元的资产。购买该基金的佣金为6%

先锋的确得到了管理层的支持,经纪人自身却对此热情不高。他销售别的基金能收取8%的佣金,为什么反而要去销售佣金只有6%的共同基金呢?先锋基金的确是个不错的投资,可这有什么用呢?(这种态度依然流行于今天的经纪公司。)截至1976年8月30日,新基金仅募集到1140万美元的资金。这远远低于5000万美元,但是足以启动基金。顺便提一下,先锋在1977年2月份终止了和所有经纪公司的协议,并在他们的基金中永久废除了所有销售佣金

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