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查理芒格的合伙企业

2020-09-22 10:42:11

尽管伯克希尔的投资表现总是与其童事长巴菲特联系在一起,我们也别忘了副董事长查理芒格同样是位杰出的投资家。巴菲特回忆他们最初相遇的情景:“我们在1960年相识,我告诉他律师是个不错的职业,但他可以在投资方面干得更好。”1你或许还记得第2章中关于芒格的故事,当时芒格在洛杉矶的律师事务所正茁壮成长,但渐渐地,他将精力转移到以他命名的新的投资合伙企业中。

巴菲特说:“他的投资组合非常集中,因此他的投资业绩非常波动,但他运用同样的寻找价值折扣的投资方法。”在投资决策方面,芒格投资合伙企业使用像格雪厄姆一样的方法,寻找股价低于其内在价值的方法。巴菲特说:“他愿意接受投资表现的波峰和波谷,恰好成为集中投资的一员。”3

注意,巴菲特在描述芒格的投资表现时没有使用“风险”这个词。根据现代组合理论中的传统定义,风险来自价格的波动,可以说,芒格合伙企业13年的投资业绩极具风险,它的标准方差是大盘的两倍,但13年来其平均年回报率为18%,表现出更多地不像一个冒险者,而更像一个精明的投资者

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